2021.7.29.

　　～　2021年4～6決算　～

この度公表された資料をもとに、米国ユナイテド航空のQ2（4～6月）決算を概括しました。

（注）金額はUSD=110円換算で、円貨で表示しています。

（要旨）大幅赤字（税前損益　実質▲1660億円）赤字ながら、将来の見方は強気。

機材も拡大志向。

１．Q2の収支状況；　

　　　　売上高はコロナ前の2019年対比で半分に届かず（48％）。

回復が進んでいる国内線が他の主要２社より少なく（収入割合62％）、遅れている大西洋/
太平洋線が多いこともある。
営業損失は▲300億円、これに金利負担増（支払利息470億円）、関連企業の投資利益等を
加味した税前損失は▲620億円。

但し政府からの給与補助金1000億円を調整すれば実質▲1660億円の赤字。

（強気の見通しと計画）

・　長距離国際線、業務渡航の回復の兆しを根拠として、Q3、Q4には実力ﾍﾞｰｽ（補助金を前提としない）で黒字化を予想、2023年には需要が完全に回復するとみている。

2．旅客実績；　

　　　・　座席供給（席ﾏｲﾙ）はコロナ前の2019年対比で54％まで戻した。

　　　・　需要（旅客ﾏｲﾙ）はそれより下回る45％であった。

　　　・　搭乗率（72％）もある程度回復したが、コロナ前（86％）に比べるとなお低い。

3．収入内訳；　

・　旅客収入は4800億円であり、コロナ前の1.15兆円対比で4割強。

 国内線とﾗﾃﾝｱﾒﾘｶ路線で回復はみられるが、大西洋/太平洋路線では遅れている。

・  貨物収入は2019年を大きく上回ったが、付帯収入は下回った。

4．機材の変化；　

　　　2020.12月時点での保有機数を、コロナ前（2019.12月）と比べると；

　・ リージョナル機は▲106機減（▲18％）となっているが、大型~小型機は寧ろ増えている。
（但し大型B777の52機は非稼働駐機中）

　・  そんな中で、270機を追加発注した（B737MAXを200機、A321neoを70機）。

既発注を含めると総数500機になる。

　・  また全小型機を改修して、ﾌﾟﾚﾐｱﾑ席を+75％増やし、機内ｴﾝﾀｰﾃｲﾝﾒﾝﾄも充実させる。

　・   新興のﾊｰﾄｴｱﾛｽﾍﾟｰｽ社に出資し、電気飛行機※を100機を発注した。

※     「ES-19」；　19人乗り、航続距離250ﾏｲﾙ（基本）。

提携関係にあるﾘｰｼﾞｮﾅﾙ会社のMesaも100機を発注。

５．財務状況の変化とキャッシュフロー；　
 コロナ前（2019.12月）からこれまでの1年半で、財務状況がどう変化したかをみた。

（1年半の財務状況変化とキャッシュフロー）

・  当初の純資産1.27兆円は赤字のために棄損（約1兆円）したが、増資（ﾜﾗﾝﾄ実行を含め

   2900億円）で補って、2021.6月末の純資産は約5400億円となった。

・  借入金はコロナ前に既に2.25兆円あり、さらに約2.16兆円増えて4.41兆円となった。

・  増資は約2900億円。

・   設備投資はこの1年半で約3300億円。

・  キャッシュフローをまとめると；　当初の手元資金は約5400億円。

   増資、借入金で調達した2.45兆円は、設備投資（3300億円）や赤字による流出の補填

 （減価償却・減損や政府支援金をNetして▲3100億円※）に使われ、1.8兆円が手元資金に

　　積み上がって、この6月末には2.34兆円となった。

（政府からの支援金；2021年Q1~Q2）

・  2021年に入ってから6か月間に受けた政府支援金は58億ドルであり、うち29億ドルが給与支援金、

　　残りが融資等（ﾜﾗﾝﾄ実行による資本化約5億㌦も含む）である。

・   Q2決算では、9.5億ドルが給与助成金である。　その他は負債科目（次四半期の給与助成分）で処理されているようだ。

　（所感）UAの将来への積極性が、結果にどうつながるだろうか？

・  UAは他の2社（DL/AA）に比べて回復基調にある国内線の割合が低めで、回復が遅れている

　　大西洋/太平洋線の割合が高い。　これが2社より収益性が低い原因となっている。

　　にもかかわらず、Q3には自力での黒字化を予想している。

・　DLとAAは一旦規模を縮小（大中型機や旧式機を縮減）し、収益性を担保してから再拡大を

　　図るという構図になっている。

・　それに対し、UAはﾘｰｼﾞｮﾅﾙ機（地方路線）を縮減する以外は、従来なみの機材構成であり、

　　むしろ機材拡張に積極的で、270機もの新鋭小型機を追加発注し、加えて100機の電気飛行機も

　　発注している。

　　　　　このような楽観的、積極的な方向性が今後どう機能していくか、注目していきたい。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　以上（赤井）

2021年ｘ月ｘ日