2021.5.18.

この度発表されたJR3社（東海、東日本、西日本）の決算数字を読み解いてみました。

１.  JR３社の事業構造

下の図表は2019年度（コロナ前）の収入の規模と構成をみたものです。

収入規模はJR東日本が2.95兆円と多く、JR東海とJR西日本が続いています。

収入は、運賃収入と流通（売店等）、不動産など（ホテル等）で成り立っていますが、会社によって構成割合にかなりの差があります。

JR東海は約3/4を運賃収入に依存していますが、他の2社は6割程度の依存で、物販やホテル等による稼ぎも多くなっています。

（JR東海）

総収入1.84兆円のうち、新幹線収入が1.26兆円（68％）と突出して多い。

　　一方在来線収入は約1000億円（6％）です。

（JR東日本）

　　在来線収入が1.23兆円（42％）と最も多く、新幹線収入はその半分以下（0.57兆円；19％）です。

　　流通（エキナカ事業等）、不動産（ﾎﾃﾙﾒｯﾂ等）などの非運輸事業収入が1兆円ある。

（JR西日本）

　　新幹線収入、在来線収入が夫々4000億円強で、あわせて半分強を占める。

　　流通、不動産等の収入も約4割を占めている。

２.  2020年度実績（前年対比）と2021年度予測

　　コロナの影響を受けて各社ともに大幅減収となっている。

　　新幹線収入は前年の1/3程度にまで落ち込み、在来線も約4割減、その他収入も約3割減となった。

　　全社ともに大幅赤字に転落。

　　2021年度については、JR東海とJR東日本は経常利益の黒字化を見込んでいる

   （JR東海）

東海道新幹線効果で収益性が突出して高く、2019年度も利払い後の経常利益で5743億円（利益

率31％）を達成している。

2020年度は新幹線収入減の影響が強く出て、収入は前年の半分にも届かず、経常損益は▲2621

億円の赤字となった。

2021年度は業績回復で、1420億円の経常利益を見込んでいる。

（JR東日本）

収入減（▲40％）に対し営業費用の減が小幅で（▲11％）、経常損益は▲5798億円となった。

また関連会社等で巨額の減損処理を行ったことで、税前損益は▲7036億円となった。

来期は小幅ながら経常利益（250億円）を見込んでいる。

　　　（JR西日本）

　　　減収（▲40％）に対して営業費用減▲15％で、経常損益は▲2574億円となった。

　　　来期も赤字に留まる（▲50億円）とみている。

３.   新幹線と航空の輸送㌔単価の比較（参考）

3社の新幹線旅客㌔単価（収入÷旅客㌔）は21～25円です（2019年度）。

JR西日本は低く、JR東日本は高く、JR東海が中間です。

運賃は距離低減制⇒長距離客ほど運賃が低くなっているが、JR西日本は長距離客の割合が高い（例えば東京→博多や東京→広島等の山陽新幹線部分）が多いと思われ、片やＪＲ東日本は域内完結の短距離旅客が多いこと（JR東海はそれらの中間）によるものと考えられる。

一方航空の㌔単価は15円（全社全路線の総平均。平均距離は940km）と大幅に安い。

普通運賃に限れば航空が格段に高いが、その運賃で乗る旅客は非常に少なく、実際は

多様な割引運賃の利用客が多いためと思われる。

例えば、東京→博多の新幹線運賃の㌔単価19円に対し、羽田→福岡の普通航空運賃の

㌔単価は倍以上の41円である。しかしながら割引率の大きい運賃が多彩で、LCCともなると最安で1/10程度のレベルもある。

　　またコストの距離低減度合いは、全区間で固定費（線路/鉄橋/ﾄﾝﾈﾙ等）を要する新幹線よりも、
　　発着空港で集中的に費用発生する航空の方が大きいこともあろう。

４.   JR3社の財務構造

下図は2019年度末の資産と負債/純資産の構造を比較したものです。

（JR東海）

　中央新幹線建設のため借り入れた3兆円を使って建設を進めており、その手元資金残高は2.4兆円です（使用分は有形固定資産等に形を変えている）。

　通常の借入金残高1.34兆円に対し手元資金7600億円には「余裕」が伺える。

　期首の利益剰余金3.64兆円は売上げの約2年分で、これも高業績の結果である。

（JR東日本）

借入金2.84兆円に対して手元資金は1500億円と少ないが、日銭商売の事業であること（日々Cashが入り、支払は遅れて発生）から、平年はこれで十分廻ってきた。

2020年度は巨額の赤字（+設備投資）による資金流出を補うために、借入金を増やした（約＋7800億円）。

手元資金は約2000億円なので、もし来期も巨額赤字が続くならば、追加資金が必要となるであろう。（実際は小幅黒字を想定している。）

期末に残る利益剰余金2.18兆円は9ヵ月分の売上（2019ﾍﾞｰｽ）に相当する。

（JR西日本）

JR東日本と類似した構造である。

赤字と設備投資を賄うために借入金を増やした（+4800億円）が、そのうち1300億円は手元資金に積み上がった。

来期ももし赤字の規模が大きければ、借増しが必要となろう。（実際は僅かな赤字を

想定している。）

期末に残る利益剰余金7000億円は6ヵ月分の売上（2019ﾍﾞｰｽ）に相当する。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　以上（Y.A)