2021.7.27.

　　2021年Q2（4～6月）決算

この度公表された資料をもとに、米国アメリカン航空のQ2（4～6月）決算を概括しました。

（注）金額はUSD=110円換算で、円貨で表示しています。

（要旨）僅かな黒字（税前利益10億円）ながら、実質▲1400億円の赤字。

給与補助金（1400億円）を含む総額33億㌦の政府支援で財務状況も好転。

１．Q2の収支状況；　売上高はコロナ前の2019年対比で63％まで戻った。
　　　　　　　　　　　　（コロナ禍直撃の2020比では4.6倍）

営業利益485億円ながら、金利負担が重く、税前利益は10億円。

但し給与支援金がなければ▲1396億円の赤字であった。

健全化に向かうにも「あと一息」要るだろう。

２．旅客実績；　

　　　　座席供給（席ﾏｲﾙ）はコロナ前の2019年対比で75％まで戻した。

需要（旅客ﾏｲﾙ）はそれより下回る67％であった。

搭乗率（77％）もかなり回復したが、コロナ前（87％）に比べるとなお低い。

３．収入内訳；　

・　旅客収入は7200億円弱であり、コロナ前の1.21兆円の約6割。

但しその７割強を占める国内線の回復が進んでおり（2019比68％）、ﾗﾃﾝｱﾒﾘｶ路線も
それ以上に回復している。（但し大西洋/太平洋路線の回復は遅れている。）

・   LCCのJetblueと、ﾆｭｰﾖｰｸ、ﾎﾞｽﾄﾝ路線でコードシェアを開始した。　　　

・   貨物収入は2019年を大きく上回ったが、付帯収入は下回った。

４．機材の変化；　

　　　・　2020.12月時点での保有機数は、コロナ前（2019.12月）と比べて大幅減。

・   中型機は、B767とA330が全機退役（-41）した。

・   小型機は、旧式のB757とE190が全機（-54）退役、B737も減機した。

代わって新鋭のA321neoを増機（+16）している。

・  地域航空は全面的に運航委託しているが、その規模も大幅に縮小した（ﾘｰｼﾞｮﾅﾙ機の機材数は▲61機＝▲10％減）。

　　　委託先のCompassとは契約を解消、他の４社へも委託減、SkyWestのみ増。

５．財務状況の変化とキャッシュフロー；

　　　　コロナ前（2019.12月）からこれまでの1年半で、財務状況等がどう変化したかをみた。

（1年半の財務状況変化とキャッシュフロー）

・  コロナ前に既に債務超過（▲130億円）であった。

　１年半の赤字（累計▲1.1兆円）で更に悪化、他方増資（3773億円）で補って、2021.6月末

　の純資産は▲8434億円（債務超過）になった。

・  借入金はコロナ前に既に3.7兆円あり、さらに約1.6兆円増えて5.3兆円となった。

　　増加額の約半分（8千億円）は2021年に入って増加したもの。

・  増資は約3800億円、ほかに機材売却やｾｰﾙ＆ﾘｰｽﾊﾞｯｸ等で1600億円を捻出。

・  設備投資は抑制されて、この1年半で約2100億円だけ。

・   Q2の政府支援（33億ドル）のうち、給与支援金を除く部分（約2200億円）は、BSでは「負債」勘定に、C/Fでは「その他」の中に含まれているようだ。

・  キャッシュフローをまとめると；　増資、資産売却、借入金で調達した2.17兆円は、設備投資（2100億円）や赤字による流出の補填（減価償却・減損や政府支援をNetして▲4100億円※）に使われ、1.55兆円が手元資金に積み上がったということになる。

　　　　　　※赤字のかなりの部分が、資金流出を伴わない減損型のものであると考えられる。

（うち2021Q2；3ヵ月のキャッシュﾌﾛｰ）

・    資金調達は小規模（借入金+300億円、株式+158億円）であったが、手元資金は4300億円も積みあがっている。　政府支援金（33億㌦）の恩恵※といえるのではないか。

※     損益効果としての資金収入1400億円、負債としての資金収入2200億円と推定。

　　（所感）高下駄を履いての水面鼻だし？

　　　　　辛うじて黒字化したとはいえ、また手元資金も積み増しされたとはいえ、大規模な政府支援の

　　　　　恩恵をうけてのものであることに留意。　

　借入金残高は巨額で、債務超過規模も大きく、楽観状況にはない。

　　　　　但し回復が早い国内線割合が高く、搭乗率も比較的高めの77％を達成（Q2）していることは

　　　　　好材料といえよう。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　以上（赤井）