2020.9.24

台湾の航空市場と主要2社の現状

（その３）　主要２社の収入と財務状況をみる

シリーズ最後となる今回は、中華、長栄のIR情報などをもとに、収支＆財務面から両社グループを眺めます。

（注）　金額は円貨で表示（NTD=3.62円で換算）しています。

１．2020上期の旅客収入（中華・長栄）；

①　下図はチャイナエアライン（中華）とエバー航空（長栄）の2020.1月～7月の旅客収入（単位；億円）の推移を示したものである（子会社分は含まず、またすべてが国際旅客である）。

　　　折れ線ｸﾞﾗﾌは前年1～7月の実績、棒ｸﾞﾗﾌは当年の実績であり、赤は中華、緑は長栄を

　　　表わしている。

1）収入規模はほぼ同じながら、長栄の方がやや大きい。

2）1→3月は、コロナの影響で急激に減収が進んだ期間である。

4～7月は、収入ががほぼ消失した状態が続いている。 

　　　　　　【中華、長栄の旅客収入の推移】（単位；億円）

②　下表は中華と長栄の旅客収入や輸送量（子会社分は含まず）を、Q1（1～3月）、Q2（4～6月）に分けてみたものである。

1）両社ともに両期間にわたり、輸送量の減少によって収入も減っている。

2）Q2は減収が激しく、中華が前年比▲96％減の35億円、長栄が前年比▲94％減の55億円であり、収入がほとんど蒸発した感がある。

3）平均距離※（2019年Q1）は中華2679kmに対し、長栄は3855kmと大幅に長い。

長距離路線の直行便が多いためである（特に米大陸・東海岸線）。

なお両社ともに当年に入って平均距離が伸びているのは、短距離旅客の減少がより多かったため。

　※　平均距離＝RPK÷旅客数で算出。

　　　　【中華のQ1/Q2別旅客実績】

　【長栄のQ1/Q2別旅客実績】

　　　両社ともに収入は底に張り付いた状態で前途は厳しいが、微かに上向きの気配も見える。

２．2020上期の貨物収入（中華・長栄）

①　下図は中華・長栄の2020.1月～7月の貨物収入（単位；億円）を示したものである。　　　

折れ線ｸﾞﾗﾌは前年1～7月の実績、棒ｸﾞﾗﾌは当年の実績であり、赤は中華、青は長栄を表わしている。

1）収入規模は中華の方が大きい。　但し貨物機の機数差（中華；19機、長栄5機）を考慮すれば、長栄の健闘が注目される。

2）両社ともに3月以降コロナの影響とともに貨物の好調さがでている。

　　　　　【中華、長栄の貨物収入の推移】（単位；億円）

②    下図は中華と長栄の2020.1月～7月の貨物に係わる種々の要素について、前年同月を100とした指標でみたものである　。

（注）棒ｸﾞﾗﾌは収入の対前年同月比率、折れ線ｸﾞﾗﾌは各指標（対前年比率）を示す。

各指標ともに中華と長栄はほぼ同じ傾向を示している。

・      貨物ｽﾍﾟｰｽ（ACTK）は余り増えていない（旅客便Belly減を貨物機増便で補う形）。

・      貨物量は貨物ｽﾍﾟｰｽを上回って伸び、利用率は上昇している。

・      しかし大幅な収入増は、主に貨物単価の急騰によって齎されている。

・      収入の増勢（対前年での増）は４月以降に顕著である。

　　　　　　【中華の貨物指標推移】　　　　　　　　【長栄の貨物指標推移】

③　下表は中華長栄の貨物収入や輸送量を、Q1、Q2に分けてみたものである。

・　両社ともにQ2では収入が倍増以上である。

・　輸送量が増えているが、単価の上昇による効果が目立っている。

・　ｽﾍﾟｰｽは減少～小幅増（旅客便Belly減による）であるが貨物量は増。

利用率はUPしている。

　　　　【中華のQ1/Q2別貨物実績】

　　　　【長栄のQ1/Q2別貨物実績】

３．2020上期の収益性（中華G・長栄G）

下表は中華ｸﾞﾙｰﾌﾟと長栄ｸﾞﾙｰﾌﾟの連結決算で上期収支を、Q1／Q2別にみたものである。　

旅客収入・貨物収入は中華・長栄本体のものであり、子会社の収入は「他の収入」に含まれる。

1）　Q1は両社ともに赤字である。営業利益；　中華▲108億円、長栄▲16億円。

旅客収入の減少が大きく、費用がそれほど減らなかったためである。

但し長栄は基礎的収益性が高いため赤字規模は少額であった。

2）　Q2の旅客収入の減少は激甚であったが、運休などによって費用の減少も大きかった。

　　　中華は▲44％の費用減、長栄は▲55％の費用減である。

一方貨物増収が著しく、中華＋454億円、長栄は＋300億円であった。

最終的には貨物の事業規模の大きい中華がQ2期間で黒字となった。

長栄も営業損益段階では黒字を計上したが、金融費用等を控除した税前損益では赤字で

あった。

　　【中華ｸﾞﾙｰﾌﾟの上期収支】

４．2020上期末での財務状況

下表は中華ｸﾞﾙｰﾌﾟと長栄ｸﾞﾙｰﾌﾟについて、上期末時点でみた財務状況である。

1）　両社は事業規模、事業構造、収益性、財務状況ともに似通っている。

2）　2019年実績での比較では、収益性、財務力ともに長栄が僅かながらよさそうである。

   　　売上げ規模（特に旅客収入）で上回り、利益をあげている。　借入金への依存度も低い。

3）　しかし2020年Q2では、貨物事業の規模差が作用して、中華が黒字を挙げる中、長栄は小規模ながら赤字に留まった。

4）　手元資金と借入金（ﾘｰｽ債務を含む）　；　2019年の売上高を規準にすると、中華の手元資金は売上げの2.6ヵ月分で借入金は9.7ヵ月分。　長栄は手元資金3.0ヵ月分で借入金は7.4ヵ月分。　長栄の方がややいいといえよう。

5）　その他の指標；　資産効率を示す航空機等回転率は中華（0.75）がややよく、

借入金依存度の低さと自己資本比率の高さでは長栄がややいい。

しかし市場の変化は激甚で、見通しもたて難い。

対象が限られた狭い台湾の市場で、外部需要を取り込みながら、今後どう競っていくか、

今後に注目したい。

　　　　　　【中華と長栄の収益力と財務力】

以上