2020.9.11

中国主要5社の収益力と財務力（後)

2020上期；各社の赤字内容は？

中国の主要5社について、2019年と2020年上期（1～6月）の収支・財務状況の説明の後半部分です。

１．各社の収支・財務状況　

①    海南航空；　1993年の就航以来、株式上場、長安航空や山西航空の吸収、中大型機の導入と国際線進出等で事業規模を拡げていったが、投資過剰、業績と財務力の悪化により2018年は深刻な経営難に陥った。　2019年はやや持ち直したが、コロナの影響により経営破綻（2020.2月）し、現在は政府管理下で運航を続けている。

2019年は1.12兆円の売上げで税前利益は166億円（利益率1％）であった。

2020年上期は売上高1819億円（前年同期の33％）で、▲2527億円の赤字（赤字は売上の1.39倍であった。　

　　上期末の現預金は3854億円で、期首に比べて237億円減少している。

　　一方借入金は横ばいの1.57兆円であった。

　　現預金の規模は売上高（2019）の4.4ヵ月分相当、借入金規模は17.9ヵ月分である。

　　純資産は赤字により減少して6242億円となった。

資産効率をみる「航空機等回転率」は1.07回であった。

また2020上期末の借入金依存度は56％、自己資本比率は22％であった。

②    春秋航空；　中国LCCの最大手で上海をﾍﾞｰｽとする。

A320系だけの単一機種を採用し、2020.3月時点で96機。

日本の春秋航空日本（B737-800型ｘ6機保有）は合弁会社。

収入規模は年間2000億円台とまだ小規模ながら、2018～2019年は安定して15％の利益をあげている。　2020年上期は売上高628億円（前年同期の57％）で、▲85億円の赤字（利益率▲14％）であった。　

　　上期末の現預金は1411億円で、期首に比べて244億円増加している。

　　一方借入金も590億円増加して2074億円となった。

　　現預金の規模は売上高（2019）の8.3ヵ月分相当、借入金規模は12.2ヵ月分である。

　　純資産は赤字により減少して2217億円となった。

資産効率をみる「航空機等回転率」は0.87回（2019年）であった。

また2020上期末の借入金依存度は42％、自己資本比率は45％であった。　　　　
コロナ要素で悪化しているが、LCCとしては収益力・財務力ともに悪くはない。

２．指標の比較　

①    減収率・損失率；　2020上期収入が前年同期に比べて何％減少したか、また赤字額は収入額の何％かを示したグラフである。

国際線割合の高い中国国際（国航）と中国東方（東航）が減収率・損失率ともに比較的に高く、国内線割合の高い中国南方（南航）と春秋の率は低めになっている。

特に春秋の損失率の低さが目にひく。　海南航空は両率ともに高い。

②    手元現金と借入金；　売上高との対比でみる

2020.6月末の現預金、借入金残高を2019年の売上高に換算してみると、

政府系３社は現預金が少なく、借入金（といってもﾘｰｽ債務が多くを占める）が多い。

「安定基盤」をもつことから借入金を増やさない（金利負担を抑える）という理由もあるだろう。

春秋はコロナ危機に、手元資金を増やすことで対応しているものと思われる。

③　   航空機回転率（2019）、借入金依存度・自己資本比率（2020.6月）；

政府系3社の回転率は0.5前後と低く（通常1.0程度）、借入金依存度も高い。

生産インフラの拡充に力点を置いていること、それでも人件費等の諸経費が安いこと等で
採算がとれるためと思われる。

この中では春秋の自己資本比率の高さ（留保利益効果）が目立っている。

以上