2020.7.2９

コロナ禍への対応力は？
                                  LCCの雄　Southwestの超財務力

　 先回は米国の主要ﾌﾙｻｰﾋﾞｽ3社の収益力と財務力をみました。

今回は世界のLCCの頂点に立つサウスウエスト航空の収益力と財務力をみます。

更にはFSCでは優良のデルタ航空と比較します。

・      SWは赤字によるCash流出リスクに備えて、積極的に資金を調達、

６月末の手元資金は、売上の7.7ヵ月分となっている。

・      これは借入金を上回る規模である。

・      FSCでは優良のDLに比べても、財務力で上回っている。

１．         SWの旅客実績；　Q2は前年の6分の1

・      コロナの影響がほぼ3月だけだったQ1の旅客実績（RPM）は前年比▲22％だった。

・      Q2は影響がフルに出て、旅客実績は前年比▲84％（供給は▲55％）だった。

・      搭乗率も大きく落ち込んで31％となった。

・      なおコロナの影響は、国内線は国際線より小さいこともあって、SWの収入減少規模は、FSC3社に比べると、僅かながら少なくなっている。

　　　　【供給座席量と旅客数】（四半期対比）

 ２．SWの収支状況；　Q2内の税前赤字は▲1338億円

・      Q2の旅客収入は旅客実績に連動して大幅減となった。

（前Q2）5,926億円　↘　（当Q2）わずか760億円、▲87％である。

・      税前利益は、（前Q2）1,045億円↘（当Q2）▲1,338億円と、約2400億円悪化した。

・      但し当期には政府からの補助金で人件費負担が約850億円軽減されているため、実質的赤字は▲2200億円規模といえよう。

・      Q2の最終損益は▲988億円であった。

　【収入と損益、輸送実績】

３．SWの財務状況；　手元資金は潤沢　⇒借入金を上回る

①    徹底した手元資金積み上げ；　

赤字継続による大幅な資金流出リスクに備えて、2020年に入ってからの資金調達は極めて積極的であった。　即ち；

・　新規借入金12,400億円（但し返済▲5300億円）

・　機材のｾｰﾙ＆ﾘｰｽﾊﾞｯｸ　880億円

・　増資2480億円　　　総額1.6兆円規模である。

②    手元資金と借入金の変化；

手元資金；（2020期首）　4400億円　⇒（6月末）1.56兆円（＋1.12兆円）に。

　　　   借入金；　 （2020期首）　2900億円　⇒（6月末）1.04兆円（+7500億円）に。

　　　　６月末の手元資金は借入金を5200億円上回っている。 

　【財務の状況】

４．デルタ航空との比較；　SWの財務力はDLを上回る

①収益力；　これまでSWが上回っていたが、今決算の状況に限ればほぼ同じくらい？

・      期首純資産；　2019年までの稼ぎの累積が反映された期首の純資産額（大規模な自己株式取得があるSWは利益剰余金をみた）は、DL1.66兆円に対してSWは1.9兆円。
売上規模に照らしてもSWの方が高収益といえる。

・      機材効率（航空機回転率）；　売上高を航空機価額で除した航空機回転率（航空機の収入獲得力を示す）をみると、DLがやや上回っている。

・      2020上期損益；　SW▲1300億円、DL▲2300億円は、売上規模（2019）に照らして
ややDLがよさそう。

②財務力；　SWの手元資金は、借入金の規模を上回る

・      手元資金；　DLは1.69兆円で売上（2019）の4.0ヵ月分、

SWは1.56兆円で売上の7.7ヵ月分。

・      借入金；　　DLは2.66兆円で売上の6.3ヵ月分

　　　　　　　SWは1.23兆円で売上の6.1ヵ月分

　　　　　【収益力と財務力の指標】（金額；億円）

以上